Il carbonato di litio sale a 200.000 CNY/tonna: perché sta perdendo slancio?

Rapporto sul mercato del carbonato di litio: correzione a breve termine in un contesto di scarsa offerta di minerale, prospettive rialziste a medio termine intatte

Panoramica
Recentemente, i prezzi del litio si sono ritirati dai massimi a causa dell'espansione dei dati sulle scorte e della presa di profitto da posizioni lunghe. A breve termine, le prime spedizioni di minerale di litio dallo Zimbabwe non dovrebbero arrivare nei porti nazionali prima della fine di giugno, mantenendo l'offerta di minerale scarsa per maggio e giugno. Nel frattempo, la domanda a valle rimane robusta, fornendo un certo sostegno ai prezzi del litio. Si prevede che il carbonato di litio fluttuerà all'interno di un intervallo. Sul fronte operativo, si può considerare di andare lunghi con posizioni leggere dopo i pullback, con un'attenzione particolare agli sviluppi nel settore minerario del Jiangxi e ai cambiamenti nei volumi delle ricevute di magazzino.

I. Revisione del mercato

Da aprile, i prezzi del carbonato di litio sono aumentati prima di ritirarsi. Nella fase iniziale, spinti dai vincoli di offerta e dalla forte domanda a valle, i prezzi del litio sono aumentati vertiginosamente, con il contratto più attivo (2609) che ha raggiunto un picco di 209.880 yuan/tonnellata, un nuovo massimo per il periodo. Più recentemente, SMM ha aggiornato i suoi dati sulle scorte, rendendo visibili alcune scorte precedentemente nascoste, il che ha indebolito la narrativa del supporto di scorte basse. In combinazione con la presa di profitto concentrata da parte delle precedenti posizioni lunghe, i prezzi del litio hanno subito una forte correzione.

II. Frequenti interruzioni sul fronte minerario; sviluppi della lepidolite del Jiangxi ancora incerti

Il settore minerario ha visto numerose interruzioni, con notizie contrastanti di riavvii e ritardi di progetti. La miniera di litio Bald Hill in Australia prevede di riavviare; il progetto ha una capacità annua di circa 165.000 tonnellate di concentrato di spodumene (SC5.1%). Le operazioni minerarie inizieranno a fine maggio, con estrazione e frantumazione a giugno, e la prima produzione di concentrato prevista per luglio. La prima spedizione è prevista per il primo trimestre dell'anno fiscale 2027, con piena capacità raggiunta nel secondo trimestre. Inoltre, la miniera a cielo aperto Grants di Finiss ha ufficialmente avviato le esplosioni e gli scavi. Zijin Mining ha annunciato che il progetto di seconda fase del lago salato di Zhabuye in Tibet è stato posticipato alla fine del 2027 a causa di difficoltà di costruzione in alta quota e processi di approvazione ambientale prolungati; il progetto era originariamente previsto per iniziare la produzione nel giugno di quest'anno. Nella RDC, la prima produzione di litio dalla miniera di litio di Manono sarà anch'essa ritardata fino alla fine di quest'anno. Nel complesso, la scala dei ritardi e delle riduzioni dell'offerta supera quella della capacità riavviata, mettendo sotto pressione l'offerta di materie prime di litio.

Il primo lotto di minerale di litio dallo Zimbabwe ha iniziato la spedizione a metà maggio e dovrebbe arrivare nei porti nazionali entro la fine di giugno, con arrivi in massa probabilmente non prima di luglio, mantenendo l'offerta di minerale nazionale scarsa per maggio e giugno. I progressi nelle miniere di lepidolite del Jiangxi rimangono lenti. La miniera di Jianxiawo non ha ancora subito il suo secondo avviso pubblico di valutazione di impatto ambientale, e la tempistica di riavvio rimane incerta. Le altre quattro miniere di lepidolite sono anch'esse entrate in un ciclo di chiusura e rinnovo delle licenze, lasciando l'offerta regionale incerta.

III. Tassi di utilizzo complessivi degli impianti di sali di litio in leggero calo

Alcuni convertitori di litio a base di spodumene hanno ridotto o interrotto la produzione a causa delle basse scorte di materie prime, e si prevede che la produzione nazionale di carbonato di litio a maggio diminuirà leggermente di mese in mese. Secondo i dati di Fubao Lithium Battery, la produzione nazionale di carbonato di litio ha raggiunto un totale di 397.000 tonnellate nei primi quattro mesi dell'anno, con un aumento del 38,8% su base annua, mantenendo una rapida crescita. La produzione di aprile ha raggiunto 109.600 tonnellate, con un aumento del 46,9% su base annua e del 3,4% su base mensile. Al 21 maggio, il tasso di utilizzo della capacità negli impianti di sali di litio era salito al 59,0% dal 57,0% all'inizio dell'anno. Tra i diversi tipi di risorse, i tassi di utilizzo per spodumene, lepidolite, salamoia e riciclo erano rispettivamente del 75,1%, 27,6%, 68,3% e 21,1%, con il tasso di utilizzo dello spodumene in leggero calo rispetto al mese precedente.

Sul fronte delle importazioni, le importazioni cumulative di carbonato di litio della Cina hanno raggiunto 116.000 tonnellate nei primi quattro mesi, con un aumento del 46,9% su base annua, un'accelerazione rispetto all'anno scorso, trainata dall'aumento delle esportazioni dal Cile. Ad aprile, il Cile ha esportato 23.000 tonnellate di carbonato di litio e 12.000 tonnellate di solfato di litio in Cina, con un aumento rispettivamente del 47,7% e del 33,2% su base annua. Considerando le tempistiche di spedizione, si prevede che queste arriveranno in Cina gradualmente da metà a fine maggio.

IV. Dati sulle scorte SMM ampliati; ricevute di magazzino rimangono elevate

SMM ha aggiornato i suoi dati sulle scorte ampliando la copertura del campione per i "altri settori", aumentando la copertura dei campioni dei commercianti al 70%-80% e rivelando alcune scorte precedentemente nascoste. Nel complesso, l'inventario sociale nazionale di carbonato di litio continua la sua tendenza di destoccaggio. Al 22 maggio, l'inventario sociale totale era di 100.700 tonnellate, una diminuzione settimanale di 755 tonnellate. Suddivisi, gli inventari presso i fusi, le entità a valle e altri settori erano rispettivamente di 18.400 tonnellate, 39.600 tonnellate e 42.700 tonnellate, con il settore "altro" in destoccaggio e il settore a valle in leggero riapprovvigionamento. SMM ha lanciato ufficialmente i suoi dati ampliati sulle scorte di carbonato di litio, secondo i quali l'inventario sociale totale è diminuito di 1.115 tonnellate su base settimanale a 137.300 tonnellate, e l'inventario dei commercianti era di 36.600 tonnellate superiore ai vecchi dati.

Al 22 maggio, le ricevute di magazzino registrate per i futures sul carbonato di litio ammontavano a 53.047 lotti, rimanendo a livelli storicamente elevati. Il continuo aumento delle ricevute di magazzino è dovuto in parte alle ispezioni fiscali del settore, che hanno messo a dura prova i flussi di cassa dei commercianti e indebolito la loro volontà di ritirare fisicamente la merce, e in parte al fatto che alcune scorte precedentemente nascoste sono confluite nella catena di circolazione, spingendo verso l'alto i volumi delle ricevute.

V. Programmi di produzione a valle continuano a salire; la domanda di accumulo di energia aumenta vertiginosamente

I programmi di produzione di batterie al litio a valle hanno continuato a salire di mese in mese, con forti ordini di accumulo di energia. Secondo Daton Times Think Tank, nel giugno 2026, la produzione totale di batterie al litio in Cina (accumulo di energia + potenza + consumo) è prevista a circa 268 GWh, con un aumento del 7,6% su base mensile. Le celle di accumulo di energia rappresentano il 41,4% del programma, mentre le celle ternarie rappresentano l'11,9%.

Secondo la China Association of Automobile Manufacturers (CAAM), le vendite di veicoli a nuova energia in Cina hanno raggiunto 4,306 milioni di unità da gennaio ad aprile, sostanzialmente stabili su base annua. Ad aprile, le vendite nazionali di NEV hanno raggiunto 1,344 milioni di unità, con un aumento del 9,7% su base annua, mentre le esportazioni hanno raggiunto 430.000 unità, con un balzo del 110%. Escludendo le esportazioni, le vendite al dettaglio nazionali sono diminuite su base annua. La debole domanda interna riflette la persistente bassa fiducia dei consumatori; l'indice pertinente è rimasto al di sotto della linea di boom-bust per 15 mesi consecutivi, portando a un rinvio diffuso di acquisti discrezionali importanti. Inoltre, l'eliminazione delle esenzioni fiscali per l'acquisto di NEV ha smorzato la volontà di acquisto. Ciononostante, la ristrutturazione interna del settore continua a fornire molteplici buffer di crescita. La capacità media della batteria per veicolo è in costante aumento, le vendite di autocarri pesanti a nuova energia sono aumentate vertiginosamente e le forti prestazioni di esportazione hanno efficacemente compensato la pressione derivante dalle più deboli vendite di autovetture.

Il settore dell'accumulo di energia ha mantenuto la sua traiettoria di alta crescita. Nel primo trimestre di quest'anno, le spedizioni di batterie per l'accumulo di energia in Cina hanno raggiunto 215 GWh, con un aumento del 139% su base annua, riflettendo una forte domanda. A livello nazionale, il Documento n. 114 è entrato ufficialmente in vigore, includendo l'accumulo di energia indipendente nel meccanismo di determinazione dei prezzi della capacità a livello nazionale per la prima volta e stabilendo esplicitamente una regola di "pari retribuzione per pari lavoro". Ciò conferisce all'accumulo indipendente un modello di ricavi triplo, comprendente compensazione della capacità, trading di energia e servizi ausiliari, consolidando la logica di redditività del settore. Sono stati firmati intensamente grandi ordini di accumulo di energia all'estero; secondo il database industriale della CESA Energy Storage Application Branch, le imprese cinesi si sono aggiudicate 124 ordini di accumulo di energia all'estero nel primo trimestre del 2026, con una capacità totale di circa 104,63 GWh. Gli esperti del settore stimano che i prezzi del carbonato di litio inferiori a 200.000 yuan/tonnellata abbiano un impatto reale relativamente limitato sulla domanda di accumulo di energia.

VI. Prospettive di mercato

Breve termine:L'aggiornamento dei dati ha rivelato alcune scorte nascoste, indebolendo la narrativa delle scorte basse. Tuttavia, con il primo minerale di litio dallo Zimbabwe che non arriverà prima della fine di giugno, l'offerta di minerale rimane scarsa a maggio-giugno, mentre la domanda è forte. Ciò fornisce un pavimento per i prezzi del litio, e si prevede che il carbonato di litio scambierà lateralmente con fluttuazioni. Sul fronte operativo, vale la pena considerare di andare lunghi con posizioni leggere sui pullback, con un'attenzione particolare agli sviluppi minerari del Jiangxi e ai cambiamenti nei volumi delle ricevute di magazzino.

Medio termine:Secondo i nostri calcoli, è probabile che il mercato del litio rimanga in un equilibrio precario quest'anno. Nel 2027, si prevede che l'industria avvierà un destoccaggio attivo, e la fascia centrale dei prezzi del litio dovrebbe essere in una traiettoria ascendente. Manteniamo una strategia di acquisto sui ribassi per il medio termine.