炭酸リチウムが20万元/トンに急騰：なぜ勢いが失われているのか？

リチウムカーボネート市場レポート：鉱石供給逼迫の中での短期的な調整、中期的な強気の見通しは維持

概要
最近、リチウム価格は在庫データの拡大とロングポジションの利益確定により、高値から後退しました。短期的には、ジンバブエからのリチウム鉱石の最初の出荷は6月末まで国内港に到着しないと予想されており、5月と6月は鉱石供給が逼迫した状態が続きます。一方、下流の需要は依然として堅調であり、リチウム価格にある程度のサポートを提供しています。リチウムカーボネートはレンジ内で変動すると予想されます。運用面では、引き戻し後に軽めのポジションでロングを検討することができ、江西省の鉱業セクターの動向と倉庫受領量の変化に重点を置きます。

I. 市場レビュー

4月以降、リチウムカーボネート価格は上昇した後、下落しました。初期段階では、供給制約と下流の強い需要に牽引され、リチウム価格は急騰し、最も活発な契約（2609）は1トンあたり209,880元という期間の新たなピークに達しました。最近では、SMMが在庫データを更新し、以前は隠されていた在庫を可視化し、低在庫サポートの物語を弱めました。以前のロングポジションによる集中した利益確定と相まって、リチウム価格は急激に調整されました。

II. 頻繁な鉱山サイドの混乱；江西省のレビドライト開発は依然として不透明

鉱業セクターでは数多くの混乱が見られ、プロジェクトの再開と遅延に関する混合ニュースがあります。オーストラリアのバルトヒルリチウム鉱山は再開を計画しています。このプロジェクトの年間生産能力は約165,000トン（スポジュメン濃縮物、SC5.1%）です。サイトの操業は5月下旬に開始され、6月に採掘と破砕が行われ、最初の濃縮物生産は7月に予想されます。最初の出荷は2027年度第1四半期に予定されており、第2四半期にフル稼働に達します。さらに、Finiss’ Grants露天掘り鉱山は正式に発破と掘削を開始しました。紫金鉱業は、チベットの扎布耶塩湖の第2期プロジェクトが、高地建設の困難と環境承認プロセスの延長により、当初今年6月に生産開始予定だったものが2027年末に延期されたと発表しました。コンゴ民主共和国では、マノノリチウム鉱山の最初のリチウム製品生産も今年末まで遅延します。全体として、供給遅延と削減の規模は、再開された生産能力の規模を超えており、リチウム原料供給を圧迫しています。

ジンバブエからのリチウム鉱石の最初のバッチは5月中旬に出荷を開始し、6月末までに国内港に到着すると予想されており、バルク到着は7月までになる可能性が高く、5月と6月は国内鉱石供給が逼迫した状態が続きます。江西省のレビドライト鉱山の進捗は依然として遅いです。建霞窩鉱山はまだ第2回の環境影響評価公開通知を受けておらず、再開時期は不透明です。他の4つのレビドライト鉱山も閉鎖・ライセンス更新サイクルに入っており、地域供給は不確実です。

III. リチウム塩プラントの全体的な稼働率は低下傾向

一部のスポジュメンベースのリチウム転換器は、原料在庫の低さにより生産を削減または停止しており、5月の国内リチウムカーボネート生産量は前月比でわずかに減少すると予想されます。Fubaoリチウムバッテリーのデータによると、今年最初の4ヶ月のリチウムカーボネート国内生産量は合計397,000トンで、前年比38.8%増加し、急速な成長を維持しています。4月の生産量は109,600トンで、前年比46.9%、前月比3.4%増加しました。5月21日現在、リチウム塩プラントの稼働率は年初の57.0%から59.0%に上昇しました。異なる資源タイプ別では、スポジュメン、レビドライト、ブライン、リサイクルの稼働率はそれぞれ75.1%、27.6%、68.3%、21.1%であり、スポジュメンの稼働率は前月比でわずかに低下しました。

輸入面では、中国のリチウムカーボネート累積輸入量は今年最初の4ヶ月で116,000トンに達し、前年比46.9%増加しました。これは、チリからの輸出増加に牽引された昨年の加速です。4月、チリは中国にリチウムカーボネートを23,000トン、硫酸リチウムを12,000トン輸出し、それぞれ前年比47.7%、33.2%増加しました。輸送スケジュールを考慮すると、これらは5月中旬から下旬にかけて徐々に中国に到着すると予想されます。

IV. SMM在庫データが拡大；倉庫受領量は依然として高水準

SMMは、「その他のセクター」のサンプルカバレッジを拡大し、トレーダーのサンプルカバレッジを70%-80%に増やし、以前は隠されていた在庫を明らかにするために在庫データをアップグレードしました。全体として、国内リチウムカーボネートの社会在庫は在庫削減のトレンドを続けています。5月22日現在、総社会在庫は100,700トンで、週次で755トン減少しました。内訳は、製錬所、下流エンティティ、その他のセクターの在庫がそれぞれ18,400トン、39,600トン、42,700トンであり、「その他」セクターは在庫削減、下流はわずかに在庫積み増しを行っています。SMMは、サンプルカバレッジを拡大したリチウムカーボネート在庫データを正式に発表しました。このデータによると、総社会在庫は週次で1,115トン減少し137,300トンとなり、トレーダー在庫は旧データよりも36,600トン多くなりました。

5月22日現在、登録されたリチウムカーボネート先物倉庫受領量は合計53,047枚で、歴史的な高水準にとどまっています。倉庫受領量の継続的な増加は、一部には業界の税務検査によるもので、トレーダーのキャッシュフローを圧迫し、現物引き取りの意欲を低下させています。また、一部の以前は隠されていた在庫が流通チェーンに流れ込んだことも、受領量を押し上げています。

V. 下流の生産スケジュールは上昇を続け；エネルギー貯蔵需要が急増

下流のリチウム電池の生産スケジュールは前月比で上昇を続け、エネルギー貯蔵の注文が好調です。Daton Times Think Tankによると、2026年6月、中国のリチウム電池総生産量（エネルギー貯蔵＋動力＋消費者）は約268GWhと予定されており、前月比7.6%増加します。エネルギー貯蔵セルはスケジュールの41.4%を占め、三元セルは11.9%を占めます。

中国汽車工業協会（CAAM）によると、中国の新エネルギー車販売台数は1月から4月にかけて430万6千台に達し、前年同期比でほぼ横ばいです。4月、国内のNEV販売台数は134万4千台で、前年比9.7%増加し、輸出は43万台で110%急増しました。輸出を除くと、国内の小売販売は前年比で減少しました。国内需要の弱さは、消費者の信頼感の低迷を反映しており、関連指数は15ヶ月連続で好不況ラインを下回っており、大規模な裁量的な購入の延期が広まっています。さらに、NEV購入税免除の段階的な廃止が購入意欲を低下させています。それにもかかわらず、業界内の再編成は複数の成長バッファーを提供し続けています。車両あたりの平均バッテリー容量は着実に増加しており、新エネルギー大型トラックの販売は急増しており、好調な輸出実績は乗用車販売の低迷による圧力を効果的に相殺しています。

エネルギー貯蔵セクターは高成長軌道を維持しました。今年第1四半期、中国のエネルギー貯蔵電池の出荷量は215GWhに達し、前年比139%増加し、堅調な需要を反映しています。国内では、文書番号114が正式に発効し、独立したエネルギー貯蔵を初めて国家レベルの容量価格設定メカニズムに含め、「同等業務への同等報酬」ルールを明確に確立しました。これにより、独立したストレージは容量補償、エネルギー取引、補助サービスを組み合わせたトリプル収益モデルを獲得し、業界の収益性ロジックを強化しました。大規模な海外エネルギー貯蔵注文が集中的に締結されています。CESAエネルギー貯蔵応用支部の業界データベースによると、中国企業は2026年第1四半期に124件の海外エネルギー貯蔵注文を獲得し、総容量は約104.63GWhでした。業界専門家は、リチウムカーボネート価格が20万人民元/トンを下回ると、エネルギー貯蔵需要への影響は比較的限定的であると推定しています。

VI. 市場見通し

短期：データアップグレードにより一部の隠れ在庫が明らかになり、低在庫の物語が弱まりました。しかし、ジンバブエのリチウム鉱石の最初の到着は6月末までであり、5月と6月は鉱石供給が逼迫した状態が続き、需要は強いです。これはリチウム価格の底値を提供し、リチウムカーボネートは変動を伴う横ばい取引になると予想されます。運用面では、引き戻し時に軽めのポジションでロングを検討する価値があり、江西省の鉱業開発と倉庫受領量の変化に重点を置きます。

中期：当社の計算によると、リチウム市場は今年、逼迫したバランス状態を維持する可能性が高いです。2027年には、業界は積極的な在庫削減を開始すると予想され、リチウム価格の中央レンジは上昇軌道に乗るでしょう。中期的な買い戻し戦略を維持します。