炭酸リチウムが20万元/トンに急騰：なぜ勢いが失われているのか？

炭酸リチウム市場レポート：鉱石供給逼迫による短期調整、中期強気見通しは維持

概要
最近、在庫データの拡大やロングポジションによる利益確定により、リチウム価格は高値から後退した。短期的には、ジンバブエからのリチウム鉱石の最初の出荷は6月末まで国内の港に到着しない見込みで、5月から6月にかけて鉱石の供給は逼迫した状態が続く。一方、下流の需要は引き続き堅調で、リチウム価格をある程度下支えしている。炭酸リチウムは一定の範囲内で変動すると予想される。運用面では、江西省の鉱業部門の発展と倉庫入庫量の変化に重点を置き、反発後に軽いポジションでロングをすることが検討される可能性がある。

I. 市場レビュー

4月以来、炭酸リチウムの価格は上昇したが、その後下落した。初期段階では、供給制約と強い下流需要に牽引されてリチウム価格が急騰し、最も活発な契約（2609）は209,880元/トンの高値に達し、この期間の新たなピークに達した。最近では、SMM が在庫データをアップグレードし、これまで非表示だった在庫の一部が表示されるようになり、在庫不足に対するサポートの見方が弱まりました。初期のロングポジションによる集中的な利益確定と相まって、リチウム価格は急騰した。

II.鉱山側での頻繁な混乱。江西鱗翅石の開発はまだ明らかではない

鉱業セクターでは数多くの混乱が発生しており、プロジェクトの再開や遅延に関するニュースがまちまちだ。オーストラリアのボールドヒルリチウム鉱山は再開を計画している。このプロジェクトの年間生産能力は約 165,000 トンのスポジュメン濃縮物 (SC5.1%) です。サイトの操業は5月下旬に開始され、6月に採掘と破砕が行われ、7月に最初の精鉱の生産が予定されています。最初の出荷は 2027 年度の第 1 四半期に予定されており、第 2 四半期にはフル生産に達します。さらに、フィニスのグランツ露天掘り鉱山では発破と掘削が正式に開始された。 Zijin Miningは、高地での建設の困難と環境承認プロセスの延長により、チベットのザブエ塩湖での第2段階プロジェクトが2027年末に延期されたと発表した。このプロジェクトは当初、今年6月に制作を開始する予定だった。コンゴ民主共和国では、マノノリチウム鉱山からの最初のリチウム製品の生産も今年末まで延期される予定です。全体として、供給遅延と削減の規模は再稼働能力の規模を上回り、リチウム原料の供給を圧迫している。

ジンバブエ産のリチウム鉱石の最初のバッチは5月中旬に出荷を開始し、6月末までに国内の港に到着する予定だが、大量の到着は7月になる可能性が高く、国内の鉱石供給は5月から6月にかけて逼迫した状態が続く。江西省のレピドライト鉱山の進歩は依然として遅い。建暁窩鉱山はまだ2回目の環境影響評価公告を受けておらず、再開時期は依然として不透明である。他の4つのレピドライト鉱山も閉鎖とライセンス更新サイクルに入っており、地域の供給は不確実なままとなっている。

Ⅲ．リチウム塩プラント全体の稼働率が大幅に低下

一部のスポジュメンベースのリチウムコンバーターは原料在庫不足のため生産を削減または停止しており、5月の国内炭酸リチウム生産量は前月比で若干減少すると予想されている。 Fubao リチウム電池のデータによると、今年最初の 4 か月の国内の炭酸リチウム生産量は合計 397,000 トンで、前年同期比 38.8% 増加し、急速な成長を維持しています。 4月の生産量は109,600トンに達し、前年比46.9%増、前月比3.4%増となった。 ５月２１日時点で、リチウム塩工場の稼働率は年初の５７．０％から５９．０％に上昇した。資源別では、スポジュメン、レピドライト、塩水、リサイクルの利用率がそれぞれ75.1%、27.6%、68.3%、リサイクル21.1%となり、スポジュメンの利用率は前月より若干低下した。

輸入面では、中​​国の炭酸リチウムの累積輸入量は最初の４カ月間で１１万６０００トンに達し、前年比４６．９％増となり、チリからの輸出増加により昨年から加速した。 4月、チリは中国に炭酸リチウム2万3000トンと硫酸リチウム1万2000トンを輸出し、それぞれ前年比47.7％増と33.2％増となった。発送スケジュールを考慮すると、5月中旬から下旬にかけて徐々に中国に到着する見込みです。

IV. SMM インベントリ データが拡張されました。倉庫入庫は引き続き増加

SMM は、「その他のセクター」のサンプル範囲を拡大し、トレーダーのサンプル範囲を 70% ～ 80% に高め、これまで隠されていた在庫の一部を明らかにすることで、在庫データをアップグレードしました。全体的に見て、国内の炭酸リチウムの社会在庫は減少傾向が続いている。 5月22日の時点で、社会在庫の総量は10万700トンで、前週比755トン減少した。内訳を見ると、製錬所、下流事業体、およびその他の部門の在庫はそれぞれ 18,400 トン、39,600 トン、および 42,700 トンであり、「その他」の部門では在庫が減り、下流ではわずかに補充されています。 SMMは拡張サンプル炭酸リチウム在庫データを正式に発表し、そのデータによると社会在庫の合計は前週比1,115トン減少して137,300トンとなり、トレーダー在庫は古いデータより36,600トン増加した。

5月22日現在、登録された炭酸リチウム先物倉庫入庫枚数は合計5万3047枚となり、歴史的な高水準を維持している。倉庫入庫の継続的な増加は、一部は業界の税務調査によるもので、これによりトレーダーのキャッシュフローが圧迫され、現物の受け渡しに対する意欲が弱まっているほか、一部はこれまで隠されていた在庫が流通チェーンに流れ込み、入庫量が押し上げられたことも原因となっている。

V. 下流の生産スケジュールは引き続き増加。エネルギー貯蔵需要が急増

下流のリチウム電池の生産スケジュールは、エネルギー貯蔵の受注が好調で、引き続き前月比で増加した。 Daton Times Think Tank によると、2026 年 6 月の中国のリチウム電池総生産量 (エネルギー貯蔵 + 電力 + 消費者) は、前月比 7.6% 増の約 268 GWh になる予定です。エネルギー貯蔵電池はスケジュールの 41.4% を占め、三元電池は 11.9% を占めます。

中国汽車工業協会（CAAM）によると、1～4月の中国の新エネルギー車販売台数は430万6000台に達し、前年同期比ほぼ横ばいとなった。 4月の国内NEV販売台数は前年同月比9.7％増の134万4千台、輸出台数は110％増の43万台に達した。輸出を除く国内小売売上高は前年同期比で減少した。国内需要の低迷は、消費者信頼感の持続的な低下を反映しています。関連指数は15カ月連続で好不況ラインを下回っており、大規模な裁量購入の延期が広がっている。さらに、NEV購入税免除の段階的廃止により、購入意欲が減退した。それにもかかわらず、業界内の再編は引き続き複数の成長バッファーを提供しています。車両1台当たりの平均バッテリー容量は着実に増加しており、新エネルギー大型トラックの販売が急増し、好調な輸出実績が乗用車販売の低迷による圧力を効果的に相殺している。

エネルギー貯蔵部門は高い成長軌道を維持しました。今年第1四半期の中国のエネルギー貯蔵電池出荷量は、旺盛な需要を反映して前年同期比139％増の215GWhに達した。国内では、文書番号 114 が正式に発効し、国家レベルの容量価格設定メカニズムに独立型エネルギー貯蔵が初めて組み込まれ、「同一労働同一賃金」ルールが明示的に確立されました。これにより、独立系ストレージには、容量補償、エネルギー取引、付随サービスからなる 3 つの収益モデルが与えられ、業界の収益性のロジックが強化されます。海外で大規模なエネルギー貯蔵の注文が集中的に締結されている。 CESA Energy Storage Application Branch の業界データベースによると、中国企業は 2026 年第 1 四半期に 124 件の海外エネルギー貯蔵注文を獲得し、総容量は約 104.63 GWh に達しました。業界の専門家は、炭酸リチウムの価格が 20 万元/トンを下回ると、エネルギー貯蔵需要に対する実際の影響は比較的限定的であると推定しています。

VI.市場の見通し

短期：データのアップグレードにより隠れた在庫の一部が明らかになり、在庫が少ないという説が弱くなっています。しかし、最も早いジンバブエのリチウム鉱石は6月末まで到着しないため、需要は旺盛であるものの、5月から6月にかけても鉱石の供給は引き続き逼迫している。これはリチウム価格の下限を提供し、炭酸リチウムは変動しながら横ばいに取引されると予想される。運用面では、江西省の鉱山開発と倉庫入庫量の変化に重点を置き、プルバックで軽いポジションでロングをすることを検討する価値があります。

中期:私たちの計算によると、リチウム市場は今年も厳しいバランスが続く可能性があります。 2027 年には、業界は積極的な在庫削減を開始すると予想されており、リチウム価格の中心範囲は上昇軌道に乗るはずです。当社は中期的には押し目買い戦略を維持します。