Карбонат лития вырос до 200 000 юаней за тонну: почему он теряет темпы?

Отчет о рынке карбоната лития: краткосрочная коррекция на фоне ограниченного предложения руды, среднесрочный бычий прогноз без изменений

Обзор
В последнее время цены на литий отступили от максимумов из-за расширения данных о запасах и фиксации прибыли по длинным позициям. В краткосрочной перспективе ожидается, что первые партии литиевой руды из Зимбабве прибудут во внутренние порты не раньше конца июня, что приведет к ограничению поставок руды в мае и июне. Между тем, спрос на переработку остается устойчивым, оказывая некоторую поддержку ценам на литий. Ожидается, что содержание карбоната лития будет колебаться в определенных пределах. С операционной точки зрения можно рассмотреть возможность открытия длинных позиций с легкими позициями после откатов, уделяя особое внимание событиям в горнодобывающем секторе провинции Цзянси и изменениям в объемах складских поступлений.

I. Обзор рынка

С апреля цены на карбонат лития выросли, а затем снова упали. На раннем этапе, из-за ограничений предложения и высокого спроса на переработку, цены на литий выросли, при этом самый активный контракт (2609) достиг максимума в 209 880 юаней за тонну, нового пика за период. Совсем недавно SMM обновила свои данные о запасах, сделав видимыми некоторые ранее скрытые запасы, что ослабило идею поддержки низкого уровня запасов. В сочетании с концентрированной фиксацией прибыли по предыдущим длинным позициям цены на литий резко скорректировались.

II. Частые нарушения на шахтах; Развитие лепидолита в Цзянси все еще неясно

В горнодобывающем секторе наблюдались многочисленные сбои, а также неоднозначные новости о возобновлении и задержках проектов. Литиевый рудник Болд-Хилл в Австралии планирует возобновить работу; годовая мощность проекта составляет около 165 000 тонн сподуменового концентрата (SC5,1%). Эксплуатация объекта начнется в конце мая, добыча и дробление начнутся в июне, а первая продукция концентрата ожидается в июле. Первая отгрузка запланирована на первый квартал 2027 финансового года, а полная мощность будет достигнута во втором квартале. Кроме того, на карьере Финисс Грантс официально начались взрывные работы и земляные работы. Zijin Mining объявила, что реализация проекта второй фазы на соляном озере Жабуе в Тибете отложена до конца 2027 года из-за трудностей строительства на высоте и расширенных процессов экологического одобрения; Первоначально планировалось, что проект начнет производство в июне этого года. В ДРК выпуск первой литиевой продукции на литиевом руднике Маноно также будет отложен до конца этого года. В целом масштабы задержек и сокращений поставок превышают масштабы возобновления мощностей, что ограничивает поставки литиевого сырья.

Первая партия литиевой руды из Зимбабве начала отгрузку в середине мая и, как ожидается, прибудет во внутренние порты к концу июня, а массовые поставки, скорее всего, не раньше июля, что будет способствовать ограничению внутренних поставок руды в течение мая и июня. Прогресс на лепидолитовых рудниках Цзянси остается медленным. Шахта Цзяньсяво еще не прошла вторую общественную оценку воздействия на окружающую среду, и сроки возобновления работы остаются неясными. Остальные четыре лепидолитовых рудника также вступили в цикл закрытия и продления лицензий, в результате чего региональные поставки остаются неопределенными.

III. Общий уровень использования завода по производству литиевой соли значительно ниже

Некоторые литиевые конвертеры на основе сподумена сократили или остановили производство из-за низких запасов сырья, а внутреннее производство карбоната лития в мае, как ожидается, несколько снизится по сравнению с предыдущим месяцем. По данным Fubao Lithium Battery, внутреннее производство карбоната лития за первые четыре месяца года составило 397 000 тонн, что на 38,8% больше, чем в прошлом году, сохраняя быстрый рост. Апрельский объем производства достиг 109,6 тыс. тонн, что на 46,9% больше, чем в прошлом году, и на 3,4%, в месячном исчислении. По состоянию на 21 мая загрузка мощностей заводов по производству литиевых солей выросла до 59,0% с 57,0% на начало года. Среди различных типов ресурсов коэффициент использования сподумена, лепидолита, рассола и переработки составил 75,1%, 27,6%, 68,3% и 21,1% соответственно, при этом уровень использования сподумена немного снизился по сравнению с предыдущим месяцем.

Что касается импорта, совокупный импорт карбоната лития в Китай достиг 116 000 тонн за первые четыре месяца, что на 46,9% больше, чем в прошлом году, что является ускорением по сравнению с прошлым годом, обусловленным увеличением экспорта из Чили. В апреле Чили экспортировала в Китай 23 000 тонн карбоната лития и 12 000 тонн сульфата лития, что на 47,7% и 33,2% больше, чем в прошлом году соответственно. Учитывая графики поставок, ожидается, что они прибудут в Китай постепенно, с середины до конца мая.

IV. Расширены данные инвентаризации SMM; Складские поступления остаются повышенными

SMM обновила свои данные о запасах, расширив охват выборки для «других секторов», увеличив охват выборки торговцев до 70%-80% и раскрыв некоторые ранее скрытые запасы. В целом, внутренние социальные запасы карбоната лития продолжают сокращаться. По состоянию на 22 мая общий объем социальных запасов составил 100 700 тонн, что на 755 тонн меньше, чем за неделю. В разбивке запасы на металлургических заводах, предприятиях переработки и других секторах составили 18 400 тонн, 39 600 тонн и 42 700 тонн соответственно, при этом в «прочих» секторах произошло сокращение запасов и незначительное пополнение запасов. SMM официально опубликовала данные о запасах карбоната лития с расширенной выборкой, согласно которым общий объем социальных запасов снизился на 1115 тонн в неделю до 137 300 тонн, а запасы трейдеров были на 36 600 тонн выше, чем старые данные.

По состоянию на 22 мая зарегистрированные складские поступления на фьючерсы на карбонат лития составили 53 047 лотов, оставаясь на исторически высоком уровне. Непрерывный рост складских квитанций отчасти объясняется налоговыми проверками в отрасли, которые ограничили денежные потоки торговцев и ослабили их готовность осуществлять физическую доставку, а отчасти из-за того, что некоторые ранее скрытые запасы попали в цепочку обращения, что привело к увеличению объемов квитанций.

V. Графики добычи нефти и газа продолжают расти; Спрос на хранение энергии растет

Графики перерабатывающего производства литиевых батарей продолжали расти из месяца в месяц, при этом наблюдался высокий уровень заказов на накопители энергии. По данным аналитического центра Daton Times, в июне 2026 года общий объем производства литиевых батарей в Китае (накопитель энергии + мощность + потребитель) запланирован на уровне примерно 268 ГВтч, что на 7,6% больше по сравнению с предыдущим месяцем. На аккумуляторы энергии приходится 41,4% графика, а на тройные элементы — 11,9%.

По данным Китайской ассоциации автопроизводителей (CAAM), продажи новых энергетических автомобилей в Китае в январе-апреле достигли 4,306 млн единиц, что примерно на уровне прошлого года. В апреле продажи NEV на внутреннем рынке составили 1,344 миллиона единиц, что на 9,7% больше, чем в прошлом году, а экспорт достиг 430 000 единиц, что представляет собой рост на 110%. Без учета экспорта внутренние розничные продажи снизились в годовом исчислении. Слабый внутренний спрос отражает устойчиво низкое доверие потребителей; соответствующий индекс оставался ниже линии бума-спада в течение 15 месяцев подряд, что привело к повсеместной отсрочке крупных дискреционных покупок. Кроме того, постепенная отмена налоговых льгот при покупке NEV снизила покупательскую готовность. Тем не менее, внутренняя реструктуризация отрасли продолжает обеспечивать многочисленные буферы роста. Средняя емкость аккумулятора на автомобиль неуклонно растет, продажи тяжелых грузовиков с новыми источниками энергии выросли, а высокие показатели экспорта эффективно компенсируют давление со стороны снижения продаж легковых автомобилей.

Сектор хранения энергии сохранил траекторию высоких темпов роста. В первом квартале этого года поставки аккумуляторных батарей в Китае достигли 215 ГВтч, что на 139% больше, чем в прошлом году, что отражает устойчивый спрос. Внутри страны официально вступил в силу Документ № 114, впервые включающий независимое хранение энергии в механизм ценообразования мощности на национальном уровне и прямо устанавливающий правило «равной оплаты за равный труд». Это дает независимому хранению модель тройного дохода, включающую компенсацию мощности, торговлю энергией и вспомогательные услуги, что укрепляет логику прибыльности отрасли. Крупные заказы на хранение энергии за рубежом подписывались интенсивно; Согласно отраслевой базе данных CESA Energy Storage Application Branch, в первом квартале 2026 года китайские предприятия получили 124 заказа на зарубежные системы хранения энергии общей мощностью около 104,63 ГВтч. По оценкам отраслевых экспертов, цены на карбонат лития ниже 200 000 юаней за тонну оказывают относительно ограниченное реальное влияние на спрос на хранение энергии.

VI. Перспективы рынка

Короткий срок:Обновление данных выявило некоторые скрытые запасы, что ослабило версию о низких запасах. Однако, поскольку самая ранняя литиевая руда в Зимбабве не будет доставлена ​​до конца июня, предложение руды в мае-июне остается ограниченным, а спрос остается высоким. Это обеспечивает нижний предел цен на литий, и ожидается, что карбонат лития будет торговаться в боковом направлении с колебаниями. На оперативном фронте стоит рассмотреть возможность открытия длинных позиций с небольшими позициями при откатах, уделяя особое внимание развитию горнодобывающей отрасли провинции Цзянси и изменениям в объемах складских поступлений.

Среднесрочная перспектива:По нашим расчетам, в этом году рынок лития, скорее всего, останется в жестком балансе. Ожидается, что в 2027 году отрасль начнет активно сокращать запасы, а центральный диапазон цен на литий должен двигаться вверх. Мы придерживаемся стратегии покупки на падении в среднесрочной перспективе.