Le carbonate de lithium passe à 200 000 yuans par tonne: pourquoi perd-il de son élan?

Rapport sur le marché du carbonate de lithium : correction à court terme dans un contexte de pénurie de minerai, perspectives haussières à moyen terme intactes

Aperçu
Récemment, les prix du lithium ont reculé par rapport à leurs sommets en raison de l'expansion des données sur les stocks et des prises de bénéfices des positions longues. À court terme, les premières expéditions de minerai de lithium en provenance du Zimbabwe ne devraient pas arriver dans les ports nationaux avant la fin juin, ce qui maintiendra l'approvisionnement en minerai tendu jusqu'en mai et juin. Dans le même temps, la demande en aval reste robuste, apportant un certain soutien aux prix du lithium. Le carbonate de lithium devrait fluctuer dans une certaine fourchette. Du côté opérationnel, il est possible d'envisager de prendre des positions longues avec des positions légères après les replis, en mettant l'accent sur les développements dans le secteur minier du Jiangxi et les changements dans les volumes de réceptions d'entrepôt.

I. Examen du marché

Depuis avril, les prix du carbonate de lithium ont augmenté avant de retomber. Au début, sous l'effet des contraintes d'approvisionnement et de la forte demande en aval, les prix du lithium ont bondi, le contrat le plus actif (2 609) atteignant un sommet de 209 880 yuans/tonne, un nouveau sommet pour la période. Plus récemment, SMM a mis à jour ses données d’inventaire, rendant visibles certains inventaires auparavant cachés, ce qui a affaibli le discours de soutien à la faiblesse des stocks. Combiné avec des prises de bénéfices concentrées sur les positions longues antérieures, les prix du lithium ont fortement corrigé.

II. Perturbations fréquentes au niveau des mines ; Les développements de la lépidolite du Jiangxi restent flous

Le secteur minier a connu de nombreuses perturbations, avec des nouvelles mitigées concernant les redémarrages et les retards des projets. La mine de lithium de Bald Hill, en Australie, prévoit de redémarrer ; le projet a une capacité annuelle d'environ 165 000 tonnes de concentré de spodumène (SC5,1 %). L'exploitation du site débutera fin mai, l'extraction et le concassage auront lieu en juin, et la première production de concentré est attendue en juillet. La première expédition est prévue pour le premier trimestre de l’exercice 2027, la pleine capacité étant atteinte au deuxième trimestre. De plus, la mine à ciel ouvert Finiss' Grants a officiellement commencé le dynamitage et l'excavation. Zijin Mining a annoncé que la deuxième phase du projet au lac salé de Zhabuye au Tibet a été reportée à la fin de 2027 en raison des difficultés de construction à haute altitude et de la prolongation des processus d'approbation environnementale ; le projet devait initialement démarrer la production en juin de cette année. En RDC, la première production de produits à base de lithium de la mine de lithium de Manono sera également retardée jusqu'à la fin de cette année. Dans l’ensemble, l’ampleur des retards et des réductions d’approvisionnement dépasse celle des capacités redémarrées, ce qui pèse sur l’approvisionnement en matières premières en lithium.

Le premier lot de minerai de lithium en provenance du Zimbabwe a commencé à être expédié à la mi-mai et devrait arriver dans les ports nationaux d'ici la fin juin, les arrivées en vrac n'étant probablement pas disponibles avant juillet, ce qui maintiendra l'approvisionnement national en minerai tendu jusqu'en mai et juin. Les progrès dans les mines de lépidolite du Jiangxi restent lents. La mine de Jianxiawo n'a pas encore fait l'objet de son deuxième avis public d'évaluation d'impact environnemental, et le calendrier de redémarrage reste incertain. Les quatre autres mines de lépidolite sont également entrées dans un cycle de fermeture et de renouvellement de licence, laissant l'approvisionnement régional incertain.

III. Les taux d’utilisation globaux des usines de sel de lithium sont légèrement inférieurs

Certains convertisseurs de lithium à base de spodumène ont réduit ou arrêté leur production en raison de faibles stocks de matières premières, et la production nationale de carbonate de lithium en mai devrait légèrement baisser d'un mois à l'autre. Selon les données de Fubao Lithium Battery, la production nationale de carbonate de lithium a totalisé 397 000 tonnes au cours des quatre premiers mois de l'année, en hausse de 38,8 % sur un an, maintenant une croissance rapide. La production d'avril a atteint 109 600 tonnes, en hausse de 46,9 % sur un an et de 3,4 % sur un mois. Au 21 mai, le taux d'utilisation des capacités des usines de sel de lithium était passé à 59,0 %, contre 57,0 % au début de l'année. Parmi les différents types de ressources, les taux d'utilisation du spodumène, de la lépidolite, de la saumure et du recyclage étaient respectivement de 75,1 %, 27,6 %, 68,3 % et 21,1 %, le taux d'utilisation du spodumène étant en légère baisse par rapport au mois précédent.

Du côté des importations, les importations cumulées de carbonate de lithium de la Chine ont atteint 116 000 tonnes au cours des quatre premiers mois, en hausse de 46,9 % sur un an, une accélération par rapport à l'année dernière, tirée par l'augmentation des exportations du Chili. En avril, le Chili a exporté 23 000 tonnes de carbonate de lithium et 12 000 tonnes de sulfate de lithium vers la Chine, en hausse respectivement de 47,7 % et 33,2 % sur un an. Compte tenu des calendriers d’expédition, ceux-ci devraient arriver progressivement en Chine entre la mi-mai et la fin mai.

IV. Données d'inventaire SMM étendues ; Les réceptions d’entrepôt restent élevées

SMM a amélioré ses données d'inventaire en élargissant la couverture de l'échantillon aux « autres secteurs », en augmentant la couverture de l'échantillon des commerçants à 70 %-80 % et en révélant certains inventaires auparavant cachés. Dans l’ensemble, le stock social national de carbonate de lithium poursuit sa tendance au déstockage. Au 22 mai, le stock social total s'élevait à 100 700 tonnes, soit une baisse hebdomadaire de 755 tonnes. En termes ventilés, les stocks des fonderies, des entités en aval et des autres secteurs étaient respectivement de 18 400 tonnes, 39 600 tonnes et 42 700 tonnes, les « autres » secteurs étant en déstockage et en aval, légèrement réapprovisionnés. SMM a officiellement lancé ses données d'inventaire de carbonate de lithium à échantillon élargi, selon lesquelles l'inventaire social total a diminué de 1 115 tonnes d'une semaine à l'autre pour atteindre 137 300 tonnes, et l'inventaire des commerçants était de 36 600 tonnes supérieur aux anciennes données.

Au 22 mai, les réceptions d'entrepôt à terme enregistrées pour le carbonate de lithium s'élevaient à 53 047 lots, restant à des niveaux historiquement élevés. L'augmentation continue des récépissés d'entrepôt est due en partie aux contrôles fiscaux de l'industrie, qui ont mis à rude épreuve les flux de trésorerie des commerçants et affaibli leur volonté de prendre livraison physique, et en partie au fait que certains stocks auparavant cachés affluaient dans la chaîne de circulation, faisant augmenter les volumes de réception.

V. Les calendriers de production en aval continuent à augmenter ; La demande de stockage d’énergie s’envole

Les calendriers de production de batteries au lithium en aval ont continué à augmenter d'un mois à l'autre, avec de fortes commandes de stockage d'énergie. Selon le Daton Times Think Tank, en juin 2026, la production totale de batteries au lithium en Chine (stockage d'énergie + électricité + consommateur) devrait être d'environ 268 GWh, en hausse de 7,6 % d'un mois sur l'autre. Les cellules de stockage d'énergie représentent 41,4 % du planning, tandis que les cellules ternaires représentent 11,9 %.

Selon l'Association chinoise des constructeurs automobiles (CAAM), les ventes de véhicules à énergies nouvelles en Chine ont atteint 4,306 millions d'unités entre janvier et avril, soit à peu près stables sur un an. En avril, les ventes nationales de NEV ont totalisé 1,344 million d'unités, en hausse de 9,7 % sur un an, avec des exportations atteignant 430 000 unités, soit une hausse de 110 %. Hors exportations, les ventes au détail intérieures ont diminué d'une année sur l'autre. La faiblesse de la demande intérieure reflète la faiblesse persistante de la confiance des consommateurs ; l'indice concerné est resté en dessous de la ligne d'expansion-récession pendant 15 mois consécutifs, conduisant à un report généralisé des achats discrétionnaires importants. En outre, la suppression progressive des exonérations fiscales à l’achat de NEV a freiné la volonté d’achat. Néanmoins, la restructuration interne du secteur continue de fournir de multiples tampons de croissance. La capacité moyenne des batteries par véhicule augmente régulièrement, les ventes de camions lourds à énergie nouvelle ont bondi et les solides performances à l'exportation ont efficacement compensé la pression exercée par la baisse des ventes de voitures particulières.

Le secteur du stockage d’énergie a maintenu sa trajectoire de forte croissance. Au premier trimestre de cette année, les expéditions chinoises de batteries de stockage d'énergie ont atteint 215 GWh, en hausse de 139 % sur un an, reflétant une demande robuste. Au niveau national, le document n° 114 est officiellement entré en vigueur, incluant pour la première fois le stockage indépendant de l’énergie dans le mécanisme de tarification de la capacité au niveau national et établissant explicitement une règle « à travail égal, salaire égal ». Cela donne au stockage indépendant un triple modèle de revenus comprenant la compensation de capacité, le négoce d'énergie et les services auxiliaires, renforçant ainsi la logique de rentabilité du secteur. D'importantes commandes de stockage d'énergie à l'étranger ont été signées de manière intensive ; selon la base de données industrielle de la CESA Energy Storage Application Branch, les entreprises chinoises ont obtenu 124 commandes de stockage d'énergie à l'étranger au premier trimestre 2026, avec une capacité totale d'environ 104,63 GWh. Les experts du secteur estiment que les prix du carbonate de lithium inférieurs à 200 000 yuans/tonne ont un impact réel relativement limité sur la demande de stockage d'énergie.

VI. Perspectives du marché

À court terme :La mise à niveau des données a révélé certains stocks cachés, affaiblissant le discours sur la faiblesse des stocks. Cependant, comme le premier minerai de lithium du Zimbabwe n'arrive pas avant fin juin, l'offre de minerai reste tendue en mai-juin, alors que la demande est forte. Cela constitue un plancher pour les prix du lithium, et le carbonate de lithium devrait évoluer latéralement en fonction des fluctuations. Sur le plan opérationnel, il vaut la peine d'envisager une position longue avec des positions légères sur les retraits, en mettant l'accent sur les développements miniers du Jiangxi et les changements dans les volumes de réceptions d'entrepôt.

Moyen terme :Selon nos calculs, le marché du lithium devrait rester en équilibre serré cette année. En 2027, l’industrie devrait initier un déstockage actif et la fourchette centrale des prix du lithium devrait suivre une trajectoire ascendante. Nous maintenons une stratégie de buy-on-dips à moyen terme.