Le carbonate de lithium passe à 200 000 yuans par tonne: pourquoi perd-il de son élan?

Rapport sur le marché du carbonate de lithium : correction à court terme dans un contexte de pénurie de minerai, perspectives haussières à moyen terme intactes

Aperçu
Récemment, les prix du lithium ont reculé par rapport à leurs plus hauts niveaux en raison de l'expansion des données d'inventaire et de la prise de bénéfices par les positions longues. À court terme, les premières expéditions de minerai de lithium du Zimbabwe ne devraient pas arriver dans les ports nationaux avant la fin juin, maintenant ainsi une offre de minerai tendue jusqu'en mai et juin. Pendant ce temps, la demande en aval reste robuste, offrant un certain soutien aux prix du lithium. Le carbonate de lithium devrait fluctuer dans une fourchette. Sur le plan opérationnel, il est possible d'envisager de prendre des positions longues légères après des replis, en se concentrant sur les développements du secteur minier de Jiangxi et sur les changements dans les volumes de reçus d'entrepôt.

I. Revue du marché

Depuis avril, les prix du carbonate de lithium ont augmenté avant de se replier. Dans un premier temps, stimulés par les contraintes d'approvisionnement et une forte demande en aval, les prix du lithium ont grimpé, le contrat le plus actif (2609) atteignant un sommet de 209 880 yuans/tonne, un nouveau pic pour la période. Plus récemment, SMM a mis à jour ses données d'inventaire, rendant visibles certains inventaires auparavant cachés, ce qui a affaibli le discours de soutien basé sur les faibles inventaires. Combiné à une prise de bénéfices concentrée par les positions longues antérieures, les prix du lithium ont corrigé fortement.

II. Perturbations fréquentes du côté des mines ; développements de la lépidolite de Jiangxi toujours incertains

Le secteur minier a connu de nombreuses perturbations, avec des nouvelles mitigées de redémarrages et de retards de projets. La mine de lithium Bald Hill en Australie prévoit de redémarrer ; le projet a une capacité annuelle d'environ 165 000 tonnes de concentré de spodumène (SC5.1%). Les opérations du site commenceront fin mai, avec l'extraction et le concassage en juin, et la première production de concentré attendue en juillet. La première expédition est prévue pour le premier trimestre de l'exercice 2027, avec une capacité totale atteinte au deuxième trimestre. De plus, la mine à ciel ouvert Grants de Finiss a officiellement commencé le dynamitage et l'excavation. Zijin Mining a annoncé que le projet de deuxième phase du lac salé de Zhabuye au Tibet a été reporté à la fin de 2027 en raison de difficultés de construction en haute altitude et de processus d'approbation environnementale prolongés ; le projet devait initialement commencer sa production en juin de cette année. En RDC, la première production de lithium de la mine de lithium de Manono sera également retardée jusqu'à la fin de cette année. Dans l'ensemble, l'ampleur des retards et des réductions d'approvisionnement dépasse celle de la capacité redémarrée, ce qui met sous pression l'approvisionnement en matières premières de lithium.

Le premier lot de minerai de lithium du Zimbabwe a commencé à être expédié à la mi-mai et devrait arriver dans les ports nationaux d'ici la fin juin, avec des arrivages en vrac probablement pas avant juillet, maintenant ainsi une offre de minerai nationale tendue jusqu'en mai et juin. Les progrès dans les mines de lépidolite de Jiangxi restent lents. La mine de Jianxiawo n'a pas encore fait l'objet de sa deuxième notification publique d'évaluation d'impact environnemental, et le calendrier de redémarrage reste incertain. Les quatre autres mines de lépidolite sont également entrées dans un cycle d'arrêt et de renouvellement de licence, laissant l'approvisionnement régional incertain.

III. Les taux d'utilisation globaux des usines de sels de lithium diminuent légèrement

Certains convertisseurs de lithium à base de spodumène ont réduit ou arrêté leur production en raison de faibles inventaires de matières premières, et la production nationale de carbonate de lithium en mai devrait légèrement diminuer d'un mois à l'autre. Selon les données de Fubao Lithium Battery, la production nationale de carbonate de lithium a totalisé 397 000 tonnes au cours des quatre premiers mois de l'année, soit une augmentation de 38,8 % en glissement annuel, maintenant une croissance rapide. La production d'avril a atteint 109 600 tonnes, soit une augmentation de 46,9 % en glissement annuel et de 3,4 % en glissement mensuel. Au 21 mai, le taux d'utilisation de la capacité des usines de sels de lithium était passé de 57,0 % en début d'année à 59,0 %. Parmi les différents types de ressources, les taux d'utilisation du spodumène, de la lépidolite, de la saumure et du recyclage étaient respectivement de 75,1 %, 27,6 %, 68,3 % et 21,1 %, le taux d'utilisation du spodumène diminuant légèrement par rapport au mois précédent.

Du côté des importations, les importations cumulées de carbonate de lithium en Chine ont atteint 116 000 tonnes au cours des quatre premiers mois, soit une augmentation de 46,9 % en glissement annuel, une accélération par rapport à l'année dernière, stimulée par l'augmentation des exportations du Chili. En avril, le Chili a exporté 23 000 tonnes de carbonate de lithium et 12 000 tonnes de sulfate de lithium vers la Chine, soit une augmentation de 47,7 % et 33,2 % en glissement annuel, respectivement. Compte tenu des calendriers d'expédition, ces arrivées sont attendues en Chine progressivement de mi-mai à fin mai.

IV. Les données d'inventaire SMM ont augmenté ; les reçus d'entrepôt restent élevés

SMM a mis à jour ses données d'inventaire en élargissant la couverture de l'échantillon pour les « autres secteurs », augmentant la couverture des échantillons de traders à 70 %-80 % et révélant certains inventaires auparavant cachés. Dans l'ensemble, l'inventaire social national de carbonate de lithium continue sa tendance de déstockage. Au 22 mai, l'inventaire social total s'élevait à 100 700 tonnes, une diminution hebdomadaire de 755 tonnes. Répartis, les inventaires chez les fondeurs, les entités en aval et les autres secteurs étaient respectivement de 18 400 tonnes, 39 600 tonnes et 42 700 tonnes, le secteur « autre » déstockant et le secteur en aval se réapprovisionnant légèrement.

Au 22 mai, les reçus d'entrepôt enregistrés pour les contrats à terme sur le carbonate de lithium totalisaient 53 047 lots, restant à des niveaux historiquement élevés. La hausse continue des reçus d'entrepôt est en partie due aux inspections fiscales de l'industrie, qui ont mis à rude épreuve les flux de trésorerie des traders et affaibli leur volonté de prendre livraison physique, et en partie due à certains inventaires auparavant cachés qui sont entrés dans la chaîne de circulation, faisant grimper les volumes de reçus.

V. Les calendriers de production en aval continuent d'augmenter ; la demande de stockage d'énergie explose

Les calendriers de production en aval de batteries au lithium ont continué de grimper d'un mois à l'autre, avec de fortes commandes de stockage d'énergie. Selon Daton Times Think Tank, en juin 2026, la production totale de batteries au lithium en Chine (stockage d'énergie + puissance + consommation) est prévue à environ 268 GWh, soit une augmentation de 7,6 % en glissement mensuel. Les cellules de stockage d'énergie représentent 41,4 % du calendrier, tandis que les cellules ternaires représentent 11,9 %.

Selon la China Association of Automobile Manufacturers (CAAM), les ventes de véhicules à énergie nouvelle en Chine ont atteint 4,306 millions d'unités en janvier-avril, soit à peu près stables en glissement annuel. En avril, les ventes nationales de VNE ont totalisé 1,344 million d'unités, soit une augmentation de 9,7 % en glissement annuel, avec des exportations atteignant 430 000 unités, soit une flambée de 110 %. Hors exportations, les ventes au détail nationales ont diminué en glissement annuel. La faiblesse de la demande intérieure reflète la faible confiance persistante des consommateurs ; l'indice pertinent est resté en dessous de la ligne de boom-bust pendant 15 mois consécutifs, entraînant un report généralisé des achats discrétionnaires importants. De plus, la suppression des exemptions de taxes à l'achat de VNE a freiné la volonté d'achat. Néanmoins, la restructuration interne de l'industrie continue de fournir de multiples tampons de croissance. La capacité moyenne des batteries par véhicule augmente régulièrement, les ventes de camions lourds à énergie nouvelle ont grimpé en flèche, et la forte performance à l'exportation a efficacement compensé la pression des ventes de voitures particulières plus faibles.

Le secteur du stockage d'énergie a maintenu sa trajectoire de forte croissance. Au premier trimestre de cette année, les expéditions de batteries de stockage d'énergie en Chine ont atteint 215 GWh, soit une augmentation de 139 % en glissement annuel, reflétant une demande robuste. Au niveau national, le document n° 114 est officiellement entré en vigueur, incluant le stockage d'énergie indépendant dans le mécanisme de tarification de capacité au niveau national pour la première fois et établissant explicitement une règle de « salaire égal pour travail égal ». Cela donne au stockage indépendant un modèle de revenus triple comprenant la compensation de capacité, le commerce de l'énergie et les services auxiliaires, solidifiant la logique de rentabilité de l'industrie. D'importantes commandes de stockage d'énergie à l'étranger ont été signées intensivement ; selon la base de données de l'industrie de la branche d'application du stockage d'énergie de la CESA, les entreprises chinoises ont obtenu 124 commandes de stockage d'énergie à l'étranger au T1 2026, avec une capacité totale d'environ 104,63 GWh. Les experts de l'industrie estiment que les prix du carbonate de lithium inférieurs à 200 000 yuans/tonne ont un impact réel relativement limité sur la demande de stockage d'énergie.

VI. Perspectives du marché

Court terme : La mise à niveau des données a révélé certains inventaires cachés, affaiblissant le discours de faible inventaire. Cependant, avec l'arrivée du minerai de lithium du Zimbabwe pas avant fin juin, l'offre de minerai reste tendue en mai-juin, tandis que la demande est forte. Cela fournit un plancher pour les prix du lithium, et le carbonate de lithium devrait se négocier latéralement avec des fluctuations. Sur le plan opérationnel, il est intéressant d'envisager de prendre des positions longues légères sur des replis, en se concentrant sur les développements miniers de Jiangxi et les changements dans les volumes de reçus d'entrepôt.

Moyen terme : Selon nos calculs, le marché du lithium devrait rester en équilibre tendu cette année. En 2027, l'industrie devrait initier un déstockage actif, et la fourchette centrale des prix du lithium devrait être sur une trajectoire ascendante. Nous maintenons une stratégie d'achat sur repli pour le moyen terme.